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Blog Jam's Brain / Juju / 21.10.2009 / 2,256 Views /




Intervenant sur les marchés financiers depuis douze ans, j’avoue encore apprendre chaque jour malgré les différentes crises financières de ces dernières années.

Cette semaine, il est intéressant de se focaliser sur le cas Eurazeo, holding financier investissant sur des valeurs cotées en bourse et des valeurs non côtée. A titre d’exemple, Eurazeo détient 4.5% de Danone, action du Cac40 et 85% de la société de location Europcar.

Eurazeo s’occupe d’optimiser son portefeuille de participations, d’assister les équipes de management pour prendre les meilleures décisions et d’arbitrer ses positions en fonction de la valorisation des sociétés conseillées, des perspectives de croissance. Eurazeo surveille bien entendu son propre niveau d’endettement et le niveau de sa trésorerie.

Pour finir sur la description de ce groupe, il est dirigé par d’anciens financiers et industriels réputés pour leur savoir faire et leur compétence.

Durant la forte baisse des marchés actions, Eurazeo cotée elle-même n’a pas été épargnée, mais c’est là peut être le point clé au-delà du raisonnable. En effet sur le graphique suivant, nous constatons qu’en février dernier, lorsque la fin du monde était annoncée sur les marchés financiers et ailleurs, l’action Eurazeo ne cotait que 16 euros soit l’équivalent de ses participations dans les valeurs cotées, autrement toute sa valeur dans le non coté où apparaissent des « bijoux » comme B&B Hotels, Fraikin ou Elis, sociétés rentables et en croissance était valorisé à 0 euro, 0 centime !!! alors que par ailleurs le groupe maitrisait excellemment sa dette !!!

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Simplement, les flux étaient négatifs et les vendeurs étaient légion et se précipitaient au portillon des candidats à déclarer la faillite de nombreux groupe.

Depuis, l’action Eurazeo (46 euros) a triplé, retrouvant ainsi un cours beaucoup plus ne adéquation avec ses fondamentaux c’est-à-dire proche de la valeur intrinsèque de ses participations.

On peut en dégager plusieurs enseignements :

· le capitalisme et encore plus le capitalisme boursier est excessif, les crises lui sont bien intrinsèques dans le temps et l’excès décrit ci-dessus devrait encore se répéter dans les années à venir

· c’est peut être facile à dire après coup, mais c’est une leçon pour la suite, une belle valeur avec un management efficace revient très souvent vers le cours de bourse qui reflète sa réelle valeur intrinsèque

· l’information pertinente reste finalement la clé ; en y associant compétence et sang froid, on peut obtenir, si D. veut, de bons résultats.

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1 Commentaire
  1. Posté par J€FF le

    Bonne Analyse!
    j’aime beaucoup cette Valeur

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